2015年二季度钢材价格走势预测分析： 洛阳镀锌管有望先抑后扬

目前，进口矿库存平均使用天数仍处于24天的低位，这必然对铁矿石价格形成打压；另一方面，海外矿商发货量屡创单周历史新高，港口库存高企。3月27日，进口矿港口库存一度突破1亿吨，4月10日，虽回落至9737万吨，但仍处于相对高位，供给压力仍不容小觑。

同样作为原材料的焦炭价格亦不乐观。钢价持续走跌，钢厂盈利较差，部分品种亏损严重，加上环保政策力度加大，钢厂主动下调开工率，从而抑制了对上游焦炭的需求；此外，钢厂为了改善盈利，也倾向于压低对焦炭的采购价格，从而导致焦炭现货价格不断走低。据悉，集团焦炭采购价自3月25日起调降30元/吨，一级焦执行价为1060元/吨，准一级1030元/吨（到厂含税价）；与此同时，焦炭期货主力1505合约也跌破了1000元/吨整数关口；随着原材料价格持续弱势，对钢价支撑力度也在减弱。

美元指数破百，创近12年来新高。在美国经济强势复苏、美联储加息的背景下，3月份，美元指数延续强势，并在月中成功突破100关口，一度达到自2003年5月以来的最高值100.39。此后，美元指数虽然回调至97左右，但从长远看，如果美联储过快加息或者在议息会议中改变措辞，那么，美元指数仍有继续向上的动力，这将进一步打压铁矿石、煤炭等大宗商品的价格。

宏观经济增长明显放缓，各项数据均出现回落。统计局数据显示，2015年1-2月，我国固定资产投资增速从去年12月的14.6%回落至13.9%，创下2001年以来新低；房地产投资同比名义增长10.4%，较去年全年回落0.1个百分点；规模以上工业增加值同比增速从去年12月的7.9%回落至6.8%，创下2009年6月以来的新低；社会零售总额同比增速从去年12月的11.9%下行至10.7%；中国3月汇丰制造业PMI初值仅为49.2，分项数据中，3月制造业PMI产出指数为50.8，创2个月新低，低于2月的51.7。新订单指数跌至49.3，同样为11个月新低。新出口订单指数则连续第二个月下滑。工业、投资、消费数据均超预期下滑，汇丰制造业PMI跌至荣枯线以下无不预示着国内经济仍面临较大下行压力。

房地产行业复苏尚需时日。从1-2月的数据看，房地产销售面积同比跌幅由2014年12月的4.1%扩大至16.3%，而新开工面积与土地购置面积1-2月同比跌幅分别为17.7%与31.7%，继续大幅下降。此外，3月18日，国家统计局发布数据显示 洛阳焊管，全国70个大中城市中66个城市房价环比下降，上涨和持平的仅有4个，与去年同期相比，70个大中城市中价格下降的更是达到了69个之多。此外，商品房销量增速持续13个月负增长，三、四线城市由于库存压力较大，房地产企业仍以去库存为主，以价换量，投资意愿低迷。尽管，目前多地陆续出台公积金贷款松绑政策以降低居民购房成本，中长期来看有望缓慢复苏，但短期来看，政策利好传导至房地产行业尚需时日。

汽车行业需求有所放缓。4月9日，中国汽车工业协会发布的产销数据显示，2015年一季度汽车产销同比分别增长5.26%和3.9%，增速较2013年和2014年同期显著下滑。这主要是由于商用车受到经济下行压力和国四排放标准实施的影响，一季度表现较差，拖累汽车产销量增长呈现放缓态势。

值得关注的是，二季度市场仍存在一定的利好支撑：

产量持续低增长。自年初新环保法实施以来，各钢厂的环保压力空前加大，3月1日,临沂地区高炉企业接到市环保局通知,所有高炉企业一律需要紧急关停；而后，洛阳镀锌管和张家口审办冬奥会，环保组监管进一步加强，自3月中旬开始，部分钢厂便进入了限产或停产状态，使得我国粗钢产量持续低增长。2015年1-2月，我国粗钢产量同比下降1.5%，预计后期产量在环保大棒和去产能的重压下将持续维持低增长态势，这将在一定程度上有助于减轻洛阳镀锌管市场的供给压力。

社会库存持续下降。目前，钢材社会库存仍处于下降通道，据Mysteel调查，4月10日，钢材五大品种社会库存总量为1466.3万吨，环比下降17.1万吨，降幅1.2%；值得一提的是，目前的社会库存水平比去年同期要低22.1%，显示出目前库存处于相对偏低水平，市场库存压力并不大。

政策利好有望逐步释放。“两会”释放出一系列政策信号，如：积极的财政政策将会持续，货币政策将趋于宽松，后期仍有降息、降准的可能；基建投资力度加大，水利投资额度较去年大幅增长等等；3月30日，央行、住建部、银监会又发布了楼市新规，将二套房贷款首付比例降至四成，并对个人购买2年以上住房对外销售的免征营业税，从中期来看，这些政策利好都将提振钢价。

综合来看，目前宏观经济持续放缓，原材料价格屡创新低，难以对钢材价格形成有效支撑；美元指数走势偏强，也对铁矿石、煤炭等大宗商品价格形成压制。在“调结构”的背景下，钢铁行业这资金紧张的状况绝非1、2次降息降准就能改善。因此洛阳焊管，笔者认为短期内钢材市场基本面仍偏空，不过，随着后期政策利好的逐步累积，二季度后期钢价有望迎来一波反弹，预计涨幅在100-300元/吨。