钢铁主业依然困难,房地产助力扭亏

行业基本面无改观,收购地产公司实现扭亏。2014年国内粗钢产量同比增长0.9%,增速虽同比大幅下滑,但在中国经济增速放缓和转型的背景下,洛阳镀锌管行业产能过剩情况无明显改观,钢铁价格大幅下跌。钢铁板块:受到经济下行和公司主动调整产品结构的影响,钢和洛阳焊管产品产量未完成全年计划(钢产量144万吨,完成计划96%;钢材产量129万吨,完成计划92.14%),价格下跌导致板块毛利率减少2.07个百分点至9.8%。矿石采选板块:公司通过增加产量(铁精粉产量172万吨,完成计划的114.67%)的方法降低价格下跌的影响,但是价格下跌和成本上升导致该板块毛利率减少3.95个百分点至42.62%。房地产板块:为了保证2014年盈利,公司收购了西钢置业100%股权,该板块成为公司主要的利润来源。
 洛阳鑫源物资有限公司 盛先生 13721621866   18695996270  电话：0739--69913369 传真：0739--69913369  QQ：1339637632  1783854682  贾女士公司主营： 大小口径焊管，方管、低合金方管、低合金矩形管、Q345B方管、直螺纹钢筋套管，正反丝钢筋接头，镀锌矩形管、镀锌方管、热镀锌板、镀锌钢板、镀锌钢带、镀锌板、镀锌管、Q345BD方管、Q345BD矩形管、异形钢管、Q235方管、不锈钢方管、大口径方管、不锈钢矩形管等方管，材质规格齐全。　　主营各种材质的方管产品。产品应用领域广泛，主要用于钢结构工程建筑，机械制造，幕墙门窗装饰，汽车制造，家电制造，集装箱制造，船舶，护栏，纺织等行业领域，为客户提供了全方位产品供应服务。　　公司销售的方管、低合金方管、低合金矩形管、Q345B方管、镀锌矩形管、镀锌方管、Q345BD方管、Q345BD矩形管、异形钢管、Q235方管、不锈钢方管、大口径方管、不锈钢矩形管等产品出口到美国、德国、法国、日本、丹麦、澳大利亚、非洲肯尼亚，北美洲等国家。开辟新的业务品种，拓宽新的经营渠道，同时组建了专业的物流配送中心以满足客户对钢材配送集约型的要求。为公司的需求商提供了一个稳定、优质、合理的供货途径。　公司一贯信奉“质量第一，客户至上，以诚会友，科技兴企”。公司的理念是“合作、创新、求进、发展”。我公司以“雄厚的技术力量、高品质的产品、合理的价格及周到快捷的服务作为不懈进取的准则；不断的向新老客户提供更好、更新、更全面的技术支持。本公司创办以来，一直注重对产品的质量及对高难度产品的加工管理，实现用户最完美的价值，是我们的奋斗目标。“诚信打市场、靠质量闯天下”是我厂的经营理念和立足之本。诚信为根、质量为本、价格合理是我们的宗旨

非公开增发失败,财务压力增大。2013年公司曾筹划非公开发行,但是受到资本市场和钢铁行业现状变化的影响,最后以失败告终;2014年7月公司再次筹划非公开发行补充流动资金,无奈再次失败。由于洛阳镀锌管公司转型升级项目的推进,资金需求压力大,非公开发行工作失败导致资产负债率持续增加。2014年公司资产负债率增至84.58%,同比上升5.18个百分点;财务费用同比增长17.42%。2015年公司预计本部技改资金需求7.62亿元、子公司博伦矿业资金需求1.68亿元、江仓能源资金需求2.68亿元,以上资金主要通过经营回款和银行贷款解决,财务压力依然很大。

盈利预测及评级:我们预计,2015年洛阳焊管钢铁需求的增长仍较有限,行业产能过剩和经营困难局面难以改变。我们预计公司15-17年EPS 0.08元、0. 13元、0. 16元,鉴于公司正处于转型升级期和拥有从“煤炭-铁矿石-钢铁”的一体化布局,维持公司“增持”评级